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admin 优德88中文 2019-09-05 139 0
摘要
【美元指数牛气何来】不经意间,美元指数已来到100关口邻近。虽然美国经济增加放缓、美联储钱银方针转向,这两个曾被以为将引发美元走软的预判逐个得到验证,可是2019年以来美元指数仍坚强上行,强势程度远超预期,其牛气究竟来自哪里?(我国证券报)


  不经意间,美元指数已来到100关口邻近。虽然美国经济增加放缓、美联储钱银方针转向,这两个曾被以为将引发美元走软的预判逐个得到验证,可是2019年以来美元指数仍坚强上行,强势程度远超预期,其牛气究竟来自哪里?

  美元指数是归纳反映美元在国际外汇商场汇率状况的目标,用来衡量美元对一揽子钱银汇率改变程度。从历史上看,美元指数呈现出典型的周期动摇的特征,从1971年以来大致阅历了三轮大的周期,现在仍处于2002年以来运转周期的上行过程中。

  值得一提的是,在2018年底、2019年头的时分,商场上关于美元指数将在2019年见顶乃至回落的预期非常激烈。其时曾就2019年美元走势对全球75位外汇策略师进行了查询。查询结果显现,约三分之二受访者以为美元涨势根本完毕。

  其时适当一部分商场参与者看空美元的理由首要有两点:其一,美国经济微弱增加或许难以为继;其二,美联储或许提前完毕本轮加息周期,乃至转而开端降息,以应对金融商场动摇传递出的对美国经济增加远景的担忧。

  应该说,商场其时做出的这两个预判都得到了验证。一方面,美国经济增加持续放缓。美国商务部日前发布,美国第二季度实践国内生产总值(GDP)年化季率修正值进一步降至2%,比较2018年第二季度创出的4.2%的阶段性高点回落了2.2个百分点。另一方面,进入2019年,美联储暂停加息、提前完毕缩表,并在本年7月底施行了十余年来的初次降息,宣告了此前紧缩周期的完结,商场还激烈预期美联储将在年内持续降息。

  美国经济抢先复苏且坚持相对强势、美联储首先发动钱银方针正常化扩展美元利差优势被以为是2011年以来美元指数持续走强的要害支撑要素。商场预期美国经济增加放缓及美联储钱银方针调整将会影响美元运转趋势也合乎情理。

  但是,看美元走势不能单看美国经济和美联储方针。调查曩昔三轮大的周期,美国经济相对增加水平才是美元指数运转趋势的决定性要素。据研讨发现,美国名义GDP占国际名义GDP的份额改变与美元指数走势高度相关。2019年以来,虽然美国经济增加放缓,但仍显着强于其他一些首要经济体,坚持了相对增加优势,构成支撑美元指数持续动摇上行的要害要素。

  历史经验还标明,利率平价理论对美元指数的运转水平有比较好的解说力。这不难理解。当美国商场利率水平相对其他首要经济体上升时,美元自然会变得更有招引力。2019年以来,虽然美联储调整了钱银方针,但调整节奏和力度没有商场料想的那么快、那么有力,美国基准的10年期国债收益率至今仍高于2016年低点水平,欧洲和日本同类型国债收益率则早现已创出新低,并且在负利率中越陷越深。数据显现,全球负利率债券规划已超越16万亿美元大关,为前所未有的水平,这一布景下,美国国债依然招引了很多的欧洲和日本资金流入,从而提振了对美元的需求。

  此外,2019年国际贸易、地缘形势、英国脱欧等不确定性、不稳定性要素较多,避险心情重复发酵,也对美元起到必定的支撑效果。

  全体来看,2019年以来美元指数体现超预期,能够从相对增加、相对利差和危险偏好这三个维度得到很好地解说。现在这三方面支撑要素还没有发作根本性改变,美元指数坚持高位运转的概率较大,不扫除打破100的或许性。但从更长视角来看,跟着美联储不断增发钱银,动摇下行应该是美元指数运转的大趋势。当时美国经济放缓痕迹增多,美联储或许加快降息,加之“去美元化”浪潮已起,美元持续上行危险可控,间隔这一轮强美元周期的结尾或许现已不远了。

(文章来历:我国证券报)

(责任编辑:DF380)

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